上海证券报:中天科技——多元化发展带来规模提升 -凯发k8国际

上海证券报:中天科技——多元化发展带来规模提升
2007-07-19
多元化业务快速发展 

  中天科技(600522)因多元化业务快速发展,带来整体入规模的提升。预计2007年和2008年入达到21亿元和29.7亿元,同比增长分别达到85.4%和41.5%。这些增长主要来自于其业务多元化快速发展:1.通讯缆中光纤光缆因市场规模增长和公司产能扩张而快速成长,在2g持续扩容和3g建设带动的新一轮电信投资热潮中,射频电缆将获得快速成长;2.电力缆得益于国家电网改造带来的铝合金导线快速发展,以及海缆公司经营正常化带来的入规模提升;3.房地产业务根据开发进度,将从2008年开始带来较大短期入贡献。 

  武汉光迅将上市 

  武汉光迅的上市,可能带来潜在资产重估益。公司所拥有的武汉光迅18%的股权(约1900万股),这部分股权投资将在武汉光迅上市后得到重估,将可能给公司未来业绩带来可观的一次性公允价值益。但由于该公司尚未上市,其对公司将带来的益很难估算,目前我们尚未在盈利模型中考虑。 

  投资风险:1.竞争加剧导致毛利降低超过预期的风险;2.电力缆业务受原材料价格影响较大的风险;3.信越化工合同纠纷尚未结案造成的不确定性;4.定向增发将摊薄15.6%的益;5.股权激励成较高,影响企业利润的风险。 

  “审慎” 

  我们首次关注中天科技,给予“审慎”的投资评级。根据我们的盈利预测,2007年和2008年中天科技可以实现每股益0.293元和0.46元,对应市盈率分别为38.3倍和24.4倍,其市盈率低于可比a股公司。再考虑到公司目前正在进行的定向增发,将对业绩产生15.6%的摊薄,即摊薄后2008年的每股益为0.39元,市盈率则为28.9倍,估值基接近合理水平。但鉴于其近两年业绩成长速度较快,peg水平较低,即使考虑到增发摊薄后也仅为0.8倍。而且考虑到其股权投资的武汉光迅所可能带来的公允价值,其2008年业绩仍有一定的上升可能,则该股仍有一定上涨空间,我们给予其“审慎”的投资评级。 (中金公司)
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